新股排查丨锦盛新材90%以上收入来自膏霜瓶和乳液瓶

  6月17日，锦盛新材(300849.SZ)发布了《首次公开发行股票并在创业板上市招股意向书》，拟在创业板上市，共发行股票 2500万股，发行价为 13.99 元/股，发行市盈率为22.99倍。

  锦盛新材成立于1998年，主要是做化妆品塑料包装容器的研发、生产和销售，基本的产品包括膏霜瓶系列新产品和乳液瓶系列新产品。财报显示，锦盛新材2019年的营业收入为3.43亿元，同比下降4.9%，扣非纯利润是6084万元，同比增长18.07%。

  6月29日，公司将开放网上申购，这只新股如何？南财AI新闻实验室新股排查课题组为大家扒一扒。

  锦盛新材在6月17日发布的《首次公开发行股票并在创业板上市招股意向书》中，一共提示了13个风险。

  南财AI新闻实验室整理发现，排除一些常规性风险，有三大风险跟公司的经营相关性高，值得投资者注意，分别是客户集中度较高风险，基本的产品集中风险以及汇率波动风险。

  首先是客户集中度较高风险，2017-2019年，公司对前五名客户的出售的收益占当期营业收入的占比分别是49.58%、47.99%和52.58%，客户集中度较高。

  公司表示与核心客户之间系长期、稳定的战略合作伙伴关系，对市场之间的竞争对手已形成了较强的客户资源壁垒，但是若公司的核心客户在经营上出现较大风险或其终止与公司的合作伙伴关系，短期内公司将面临出售的收益减少以及要重新开发、培育新核心客户的风险。

  其次是基本的产品集中风险，2017-2019年，公司基本的产品膏霜瓶和乳液瓶系列新产品的出售的收益占当期主要经营业务收入的占比分别是90.23%、89.55%和91.11%。

  公司认为基本的产品较为集中有利于公司更为专注地针对细分产品不断开发及改进产品生产的基本工艺、提升产品品质，增强技术和成本优势，与客户一同成长，并有利于公司发挥产品规模效应，不断拓展市场，提高市场占有率。但同时也提示基本的产品较为集中使得公司的经营业绩依赖于膏霜瓶和乳液瓶系列新产品，一旦该类产品遇到政策、下业需求改变、原材料供应等因素产生的突发不利影响，将对公司的盈利能力造成较大影响。

  第三是汇率波动风险，2017-2019年，公司的外销收入分别是1.75亿元、2.03亿元和 2.06亿元，占公司主要经营业务收入的比重分别为 58.45%、56.62%和 60.29%。

  公司提示外销主要采用美元进行结算，汇率的变动对公司以外币结算的销售业务存在一定的影响。公司存在汇率大幅波动对公司经营业绩产生影响的风险。

  发审委关注的问题中，与关联方的交易，贸易摩擦的影响以及采购商集中度较高这三大问题值得注意。

  首先是与关联方的交易，公司存在向实际控制人亲属控制的企业绍兴市新弘包装有限公司

  采购电化铝配件的情况。2017-2019年，该等关联交易金额占同类交易金额的比例分别为3.14%、6.61%和9.10%。发审委要求公司说明与新弘包装报告期内关联方采购发生额逐年上升的原因，说明关联方交易的内容、必要性、价格的公允性。

  公司解释存在向关联方新弘包装采购电化铝配件的情况，主要系公司根据自身产品生产需要和客户订单情况，综合考虑供应商产品质量、交货期等因素后产生的，具有必要性和合理性，公司向关联方采购部分配件，上述日常关联交易是在双方平等自愿、协商一致的基础上达成，交易价格以市场价格为基础，公平合理。

  其次是贸易摩擦的影响，2017-2019年，公司出口美国的销售收入占主要经营业务收入的比例分别为22.39%、30.20%和35.71%，美国市场对公司的影响较大。2018年以来，中美贸易摩擦不断升级，公司出口美国产品纳入了加征关税名单。发审委要求公司补充说明中美贸易摩擦对公司业绩的具体影响程度。

  公司解释加征关税比例为10%时，客户没有要求公司承担，因此公司业绩不受影响。比例提高至25%时，APC PACKAGING LLC、BARALAN USA INC.要求公司产品价格下调5%，FUSION PACKAGING I, LP要求公司部分产品价格下调5%，对公司经营业绩产生一定影响。上述价格调整自2019年5月10日开始，在其他因素不变的情况下导致公司2019年度销售收入减少100.33万元。目前，中美贸易摩擦出现一定程度的缓和趋势。2020年1月13日，美国取消了对中国“汇率操纵国”的认定。但鉴于中美贸易摩擦的复杂性和不确定性，公司也提示若未来美国继续延续或加重对我国化妆品包装行业相关产品加征进口关税等贸易措施，而公司经营管理无法及时适应经营环境变化时，将会给公司未来发展产生不利影响。

  第三是采购商集中度较高的风险，2017-2019年，公司向浙江新长城高分子材料有限公司的采购额占采购总额的比例分别达到26.79%、25.76%和22.10%，企业存在向单个供应商采购占比较大的风险。发审委要求公司补充说明部分原材料供应商集中度较高的原因，是否为行业普遍现象，公司对主要供应商是否存在重大依赖。

  公司解释，为满足产品的质量要求，对原材料选择要求较高。在塑料原料选用方面，公司目前主要的塑料原料均采用国际知名厂商的产品，如PMMA采用了日本三菱公司产品，PETG采用了韩国SK公司产品，ABS采用台湾奇美公司产品，使得供应商及原材料符合公司、客户共同的采购标准。公司生产过程中使用的PMMA较多，而浙江新长城高分子材料有限公司系三菱公司指定的国内代理商。锦盛新材表示企业存在向单个供应商采购占比较高的风险。

  除了以上公司风险点，来自启信宝的数据显示，锦盛新材历史上还涉及5条知识产权权属侵权纠纷，均是被告。有1条未验先投的违法违规建设记录。